太平嘉和三个月定开债券发起式财报解读：份额缩3%，净资产增2%，净利润大增260%，管理费涨21%

来源：新浪基金∞工作室

2025年3月31日，太平基金管理有限公司发布《太平嘉和三个月定期开放债券型发起式证券投资基金2024年年度报告》。报告显示，2024年该基金份额总额减少3%，净资产增长2%，净利润大幅增长260%，基金管理费上涨21%。

财务指标：净利润大幅增长

本期利润与净资产显著提升

2024年，太平嘉和三个月定开债券发起式基金表现亮眼，本期利润达236,064,534.43元，相较于2023年的65,448,771.13元，大幅增长260%。这一增长主要得益于投资收益的增加，包括股票投资收益、债券投资收益等。同期，期末净资产为4,774,019,670.43元，较2023年末的4,682,427,933.37元增长2%，显示出基金资产规模的稳步扩张。

基金净值表现：与业绩比较基准有差距

基金份额净值增长率在过去一年为5.11%，但同期业绩比较基准收益率为5.86%，基金跑输业绩比较基准0.75%。从长期来看，自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率为5.43%，业绩比较基准收益率为5.41%，仅超出0.02%。这表明基金在获取收益方面虽取得一定成果，但仍有提升空间，需进一步优化投资策略以更好地匹配业绩比较基准。

投资运作：策略调整应对市场波动

投资策略：适应市场变化

2024年，国内经济面临房地产拖累、消费需求不振以及欧美去库存周期影响，债券市场围绕经济修复进程和政策预期波动，10年期国债收益率震荡下行并创历史新低，权益市场大幅波动。在此背景下，作为偏绝对收益型的二级债基，为降低波动水平，基金在一季度和三季度进行仓位调整。然而，此次调整虽降低了组合波动，但未能完全把握市场反弹机会，全年超额收益与市场Beta呈现显著负相关性，组合呈现进攻不足、防守较强的特征。

业绩表现：份额净值增长率略低于基准

报告期内，太平嘉和三个月定开债券发起式的份额净值增长率为5.11%，同期业绩比较基准收益率为5.86%。基金管理人表示，市场风格在哑铃两头来回切换，且日益增加的基本面因子使模型向财务型标的偏离，导致超额收益获取情况与市场走势出现异常关系，影响了基金整体业绩表现。

费用与成本：管理费、托管费增长

管理人报酬与基金管理费上升

2024年当期发生的基金应支付的管理费为16,455,919.63元，相比2023年的13,539,805.31元，增长21%。其中，应支付销售机构的客户维护费为134.04元，应支付基金管理人的净管理费为16,455,785.59元。管理费的增长与基金资产规模的扩大以及管理成本的上升有关。

托管费相应增长

2024年当期发生的基金应支付的托管费为3,761,353.12元，较2023年的3,094,812.63元增长21%。托管费按前一日基金资产净值0.08%的年费率计提，随着基金资产规模的增长，托管费也相应增加。这反映了基金运营过程中托管服务成本的上升，同时也表明基金托管人在保障基金资产安全和合规运作方面发挥着重要作用。

投资收益：股票与债券投资收益各异

股票投资收益：买卖差价收入可观

2024年股票投资收益——买卖股票差价收入为92,214,221.43元，而2023年为 - 48,957,632.18元，实现了扭亏为盈。卖出股票成交总额为9,781,994,297.23元，卖出股票成本总额为9,672,265,221.01元，交易费用为17,514,854.79元。这表明基金在股票投资操作上取得了较好的收益，可能得益于精准的股票选择和市场时机把握。

债券投资收益：利息与买卖差价综合影响

债券投资收益方面，2024年债券投资收益为108,830,179.54元，2023年为99,256,185.54元。其中，债券投资收益——利息收入为127,454,983.16元，买卖债券（债转股及债券到期兑付）差价收入为 - 18,624,803.62元。利息收入为债券投资提供了稳定现金流，但买卖债券差价出现亏损，可能受到债券市场价格波动以及交易时机的影响。

关联交易：合规运作，交易较少

关联方交易单元交易情况

本基金在2024年及上年度可比期间均未通过关联方的交易单元进行股票、权证交易，也没有应支付关联方的佣金。这表明基金在关联交易方面保持高度合规，避免了可能存在的利益输送等问题，保障了基金份额持有人的利益。

关联方投资本基金情况

报告期末，太平人寿持有基金份额4,367,972,180.73份，占基金总份额的96.4662%，与上年度末基本持平。太平人寿按照本基金基金合同、招募说明书的约定费率进行认购、申购和赎回，不享有比其他投资人更优惠的费率，确保了交易的公平性和透明度。

持有人结构与份额变动：机构主导，份额略减

期末基金份额持有人户数及结构

期末基金份额持有人户数为14户，户均持有的基金份额为323,427,420.92份。机构投资者持有份额4,527,807,944.07份，占总份额比例99.9961%；个人投资者持有份额175,948.75份，占总份额比例0.0039%。机构投资者占据主导地位，反映出该基金的投资策略和风险收益特征更符合机构投资者的需求。

开放式基金份额变动

本报告期期初基金份额总额为4,668,557,111.99份，本报告期基金总申购份额为14,352.46份，总赎回份额为140,587,571.63份，期末基金份额总额为4,527,983,892.82份，份额总额减少3%。赎回份额大于申购份额，可能与部分投资者对市场预期变化或自身资金需求调整有关。

风险提示与展望：关注单一投资者风险，把握市场机遇

单一投资者集中赎回风险

报告期内，机构投资者太平人寿持有基金份额比例高达96.4662%，存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况。这可能导致集中赎回或巨额赎回，从而引发基金净值剧烈波动或份额净值尾差风险，甚至引发基金的流动性风险。投资者需密切关注该风险，基金管理人也应制定相应的风险管理措施，确保基金的稳定运作。

市场风险与机遇

2025年，中国经济稳增长目标明确，但面临多重内外部挑战。预计全年GDP增速在5%左右，行业分化加剧。科技板块如人工智能、量子科技、半导体等，有望在政策扶持与资本开支增长的驱动下继续走强；高股息蓝筹与黄金等权益品种可作为风险对冲工具。基金管理人需兼顾成长性与防御性，优化投资策略，以应对市场变化，为投资者创造更好的收益。

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